El informe de Target: discutiendo en el negocio de las etiquetas

Los acuerdos de embalaje han eclipsado las transacciones en todos los demás segmentos de la industria gráfica y afines durante los últimos tres años. Eso no muestra signos de ceder. El dominio temporal en las transacciones que involucraron a las empresas de impresión de cajas, como señalamos en The Target Report el mes pasado, ha vuelto una vez más a la norma en la que las empresas de impresión de etiquetas son el objetivo preferido. (Ver The Box is Back – Enero 2023). La consolidación de la industria de la impresión de etiquetas está siendo impulsada por una gran cantidad de firmas de capital privado que han demostrado su voluntad de pagar múltiplos de dos dígitos por fabricantes de etiquetas rentables de cualquier tamaño decente. Los atributos de ingresos recurrentes, fidelidad del cliente debido a la continuidad requerida de la marca y el costo relativo de minimis del componente de las etiquetas dentro del esquema del costo total del producto, hacen que la impresión de etiquetas sea muy atractiva para los compradores financieros.

Resource Label Group es mi elección como el niño del cartel para el frenesí de alimentación de la industria de etiquetas con respaldo de PE. Con el respaldo de Ares Management, su tercer patrocinador de capital privado, Resource Label adquirió Majestic Labels, con sede en Riverside, California, la división de impresión digital de etiquetas de Majestic Printing Systems. Majestic es la adquisición número 27 de Resource Label Group, que comenzó como una empresa de una sola ubicación en Tennessee en 1991. La empresa creció orgánicamente hasta 2005, cuando ingresó al ecosistema de capital privado con el respaldo financiero de Lineage Capital. Con solo una adquisición en su haber, Lineage pasó la antorcha a First Atlantic Capital en 2011. Con el respaldo de First Atlantic, Resource entró en modo de hipercrecimiento y agregó 21 empresas más durante la próxima década. Ares Management recogió Resource en 2021 y ha seguido alimentando la plataforma. (Ver Private Equity Fuel$ Consolidation of Label Industry - Septiembre de 2021).

Otro consolidador de etiquetas campeón, Brook + Whittle, no se queda atrás cuando se trata de impulsar la industria de las etiquetas. Con el respaldo de Genstar Capital, B+W adquirió LLT Labels, especialista en la fabricación de etiquetas de transferencia térmica. Ubicada en Stow, Ohio, la empresa adquirida representa la planta de producción número 17 para B+W. Con sede en Guilford, Connecticut, B+W, al igual que Resource Label, ahora cuenta con el respaldo de su tercera firma de capital privado. B+W ingresó al mundo del capital privado en 2009 con una inversión de RFE Investments, junto con el patrocinador independiente Charter Oak Equity. RFE y Charter Oak agregaron varias adquisiciones, profesionalizaron la empresa en el camino y vendieron B+W en 2017 a TruArc Partners (né Snow Phipps Group). TruArc Partners agregó varias empresas más a la plataforma y salió en 2021 con la venta a Genstar Capital. Genstar ahora ha agregado tres compañías más a la lista de B+W, incluida la adquisición de Custom Labels Group de Cenveo, un giro crítico para alejarse de las etiquetas para Cenveo a medida que se separaba. (Ver Cenveo Regresa a sus Raíces – Julio 2022).

Fortis Solutions Group también debe ser considerado como un retador en el ring del campeonato. La red de Fortis ahora se extiende por los EE. UU. desde su ubicación original y base de operaciones en Virginia Beach, Virginia, hasta Napa, California, Whitefish, Montana, Lewisville, Texas, y con la adquisición de las etiquetas Profecta el año pasado en St-Hubert, Quebec, ahora hasta Canadá. Fortis todavía está con su patrocinador secundario de capital privado. Después de una acumulación inicial de siete años sin respaldo de capital privado, la empresa se asoció con Main Post Capital Partners, con sede en San Francisco, en 2017. Main Post Capital Partners impulsó la siguiente fase y Fortis adquirió no menos de ocho empresas adicionales en poco menos de cuatro años. En octubre de 2021, Main Post Capital Partners anunció que había salido de Fortis, vendiendo su participación a Harvest Partners, un fondo de capital privado con sede en Nueva York. Harvest se puso en marcha y brindó apoyo financiero y estratégico para las seis empresas agregadas a la plataforma Fortis en 2022. Esperamos que no pase mucho tiempo antes de que otra adquisición de Fortis llegue a nuestro registro de acuerdos. (Consulte Crecimiento de la industria de fuentes de capital privado: diciembre de 2022).

Inovar Packaging, con sede en Dallas, Texas, fue fundada en 1964 como una simple imprenta de etiquetas planas de un solo color. La empresa tardó veinte años en hacer la transición al proceso completo de impresión en cuatro colores. Seis años más tarde, en 2000, la empresa se metió de lleno en el juego de adquisiciones en una fusión con Label 1 y lanzó la marca Inovar para la entidad combinada. Se necesitó una inversión de capital privado para que los negocios fluyeran en Inovar, con AES Investors interviniendo como los nuevos propietarios en 2016. Contamos no menos de ocho adquisiciones bajo el patrocinio de AES Investors, que culminaron en la compra de Dion Label Printing. en 2021. Al igual que con los otros contendientes en el festival de las etiquetas, el patrocinador de capital privado eventualmente necesita salir de la inversión y darse cuenta del valor que ha agregado a través del proceso de adquisición y conglomerado adicional. AES no fue diferente y en 2022 Inovar se vendió a la firma de capital privado Kelso & Company. Kelso tiene un lugar único en el universo de los fondos de capital privado; su fundador, Louis O. Kelso, también fue el inventor del ESOP moderno cuando se le ocurrió la idea de estructurar una compra apalancada con el uso de los activos del plan de jubilación. (El primer ESOP estuvo estrechamente relacionado con nuestra industria, la compra de un editor de periódicos por parte de los empleados, pero esa es una historia para otro día). Bajo el patrocinio de Kelso, Inovar anunció la adquisición de Cimarron Label en Sioux Falls, Dakota del Sur. No nos sorprenderá que Kelso acelere el ritmo e Inovar participe más a menudo en el enfrentamiento competitivo.

Otros competidores con respaldo de PE, pero posiblemente no tan agresivos como los tres principales contendientes, se encuentran en varias etapas de su ciclo de vida de PE, cada uno compitiendo por una posición de primera fila en el roll-up de la industria de impresión de etiquetas.

Establecida hace más de 40 años, AWT fue adquirida por la firma de capital privado Mason Wells en 2015, completó una adquisición, sin embargo, durante este tiempo, AWT permaneció mayormente al margen. Morgan Stanley Capital Partners intervino y adquirió AWT de Mason Wells en diciembre de 2020, y posteriormente agregó tres nuevas adquisiciones complementarias durante 2022.

All American Label & Packaging, una empresa de cartera de Heartwood Partners, adquirió Lotus Labels ubicada en Brea, California. Heartwood entró en la competencia en marzo pasado cuando fusionó All American con Western Shield Label & Packaging, una adquirente en serie de empresas de etiquetas.

ID Images ha estado muy activo en el negocio de la impresión de etiquetas durante los once años que hemos estado rastreando transacciones, con un aumento significativo en la frecuencia de los acuerdos desde que recibimos el apoyo financiero de Sole Source Capital en 2021. Comenzando con un simple material de etiquetas térmicas en blanco, ID Images amplió sus capacidades a través de adquisiciones para incluir una amplia gama de productos de etiquetas. Con el compromiso de vender exclusivamente a través de distribuidores, ID Images tiene una clara ventaja cuando hay una impresora de etiquetas comercial en el mercado, pero se ha mantenido al margen de las empresas que venden directamente.

Hay otros en la combinación competitiva de las empresas de impresión de etiquetas, como Premium Label & Packaging, que se formó con el apoyo financiero de Dunes Point Capital y que ha adquirido al menos cuatro negocios de etiquetas. ProAmpac, ahora una compañía de cartera de Pritzker Partners, ocasionalmente adquiere algunos negocios de etiquetas como parte de una adquisición en su área central de enfoque de fabricación de bolsas y empaques flexibles.

Históricamente, Multi-Color Corporation se ha centrado en negocios más grandes, incluida su adquisición en 2017 de Constantia Labels con sede en Viena, Austria, con un ingreso informado de $ 690 millones en ese momento. Desde la fusión con Fort Dearborn en 2021, Multi-Color ha estado mayormente al margen de la acumulación de la industria de etiquetas de EE. UU. Con más de 13.000 empleados, operando 109 plantas de fabricación de etiquetas en más de 26 países, la empresa está en una escala mayor. Simplemente se necesita más para mover la aguja a este tamaño, como la adquisición de Lux Global Label por parte de la compañía en diciembre de 2022, que opera plantas en Pensilvania y Puerto Rico. (Ver Consolidación de la industria del embalaje en todas las direcciones, julio de 2021).

Seríamos negligentes si no mencionáramos a CCL Industries en este resumen de los consolidadores de negocios de etiquetas. CCL, la compañía global de empaques con sede en Canadá, a pesar de su tamaño, se ha mantenido al margen de las guerras de ofertas que han caracterizado el enrollado de etiquetas principales en los EE. UU. En cambio, CCL ha mantenido un proceso de adquisición disciplinado que busca nichos únicos dentro del segmento de etiquetas más grande, incluidas etiquetas y etiquetas hortícolas, etiquetas de ropa, etiquetas de ensayos clínicos y rincones similares altamente especializados del mercado. Mientras el mercado se calentaba, CCL logró mantener un múltiplo de compra promedio de 6.1 veces el EBITDA durante los últimos tres años. (Ver CCL Industries rompe las reglas - enero de 2022).

* Graphic Arts Advisors, editor de The Target Report, se desempeñó como asesor exclusivo de Vista Graphic Communications en esta transacción.

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Vea The Target Report en línea, completo con registros de negocios y enlaces de fuentes para febrero de 2023

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Mark Hahn es director gerente y fundador de Graphic Arts Advisors, una firma boutique de consultoría y asesoría financiera estratégica enfocada exclusivamente en las industrias de impresión, embalaje, correo, servicios de marketing, gestión de marca y comunicaciones gráficas relacionadas. Con más de 35 años de experiencia en comunicaciones gráficas en las áreas de finanzas, operaciones, ventas, fusiones y adquisiciones y administración general, Hahn se desempeñó como director financiero, director de operaciones y otros altos cargos en varias imprentas comerciales, así como fundador y finalmente vendiendo su propia imprenta.

La firma asiste a los propietarios y administradores de empresas, así como a sus prestamistas, inversionistas y accionistas en las siguientes áreas: fusiones y adquisiciones, venta de negocios, asesoría financiera y estratégica, estructura de capital y financiamiento, análisis financiero, administración de nivel C provisional y de recuperación. , valoraciones de empresas y sirviendo como expertos consultores. Hahn es el autor de The Target Report y se publica y cita regularmente en revistas comerciales y de gestión de la industria de la impresión.

Puede comunicarse con Mark Hahn al (973) 588-7399 o [email protected]